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公司投资于Ethena Protocol的原生代币ENA，Ethena是合成美元USDe的发行方，通过基差交易策略产生收益。USDe已成为第三大稳定币，提供高收益并逐步被主流交易所接受为抵押品。
Ethena旗下稳定币USDe近期遭遇大规模资金外流，流通供应量从峰值缩水约65亿枚。文章分析了资金外流的原因，包括市场情绪转冷、套利空间缩小及循环贷风险意识提高，同时评估了Ethena的运营状况和安全性，并指出其Delta中性模型在可扩展性上面临挑战。
文章讨论了加密货币市场的现状与风险，特别是稳定币USDe的短时脱锚事件，以及北京大学光华管理学院副教授向昊天对加密货币市场逻辑、技术内核和监管权衡的分析。内容涵盖加密货币的经济模型、稳定币的抵押机制、金融生态影响及未来挑战。
文章分析了USDe脱锚事件的原因，澄清了与UST的不同，并讨论了Ethena的风险和韧性，认为其设计较为稳健。
USDe在Binance短暂脱锚至$0.65，但迅速修复，其他交易所价格稳定。事件由BTC下跌引发清算，非系统性风险。Ethena协议经受住压力测试，展现抗冲击能力。
文章分析了Binance上USDe脱锚事件的影响，涉及VIP Loan、存贷易和杠杆交易三种参与方式的不同损失情况，并探讨了事件导火索、责任认定及后续改进建议。
文章澄清了USDe稳定币在周末市场混乱期间并未真正脱锚，指出币安价格异常是由于API失效和清算机制问题，而主要交易场所Curve上USDe价格保持稳定。
2025年10月USDe稳定币脱锚事件揭示了加密市场风险与哈耶克货币理论的实践验证，USDe通过超额抵押和市场机制成功恢复，与LUNA-UST崩盘形成鲜明对比。
Binance发布公告处理USDE、BNSOL与WBETH脱锚事件，承诺72小时内补偿受影响用户，并优化风控措施。易理华建议交易平台建立流动性调控基金。Tether和Circle增发17.5亿美元稳定币。Coinbase计划推出比特币返现的美国运通卡。ETH表现相对抗跌，但市场抛压显著。
USDe在18个月内达到124亿美元流通市值，成为增长最快的数字美元，通过delta中性对冲策略和资金费率套利实现高收益，但面临市场情绪反转和杠杆风险。
Ethena在DeFi领域迅速崛起，其稳定币USDe总锁仓价值突破110亿美元，治理代币ENA流通市值达51亿美元。协议年化净收入3.88亿美元，核心优势来自三大引擎：规模盈利、生态渗透和风险管理。关键问题在于何时开启"费用开关"将利润分配给ENA持有者，当前估值存在折价，未来价值释放具备高度确定性。
2024年稳定币市场迎来创新变革，Ethena Labs推出的合成稳定币USDe凭借“无需法币支持”机制迅速崛起，市值突破80亿美元。近期其与Aave合作的Liquid Leverage活动提供近50%年化收益，但背后隐藏结构性风险：依赖ETH价格、资金费率及外部激励，若市场转向或激励终止，可能引发流动性压力与锚定挑战。USDe模型在牛市中的稳定性仍待考验。
ENA近期暴涨，主要催化剂“费用开关”尚未启动。其稳定币USDe供应量突破60亿美元，成为第三大去中心化稳定币，sUSDe年化收益达10%，推动DeFi套利策略。Ethena年化收入超4亿美元，TVL突破60亿美元，并计划多链扩展。机构合作与代币回购进一步支撑价值。费用开关启动后，ENA持有者将分享协议收益，关键条件仅剩USDe登陆币安或OKX。一旦完成，ENA可能迎来新一轮上涨。
比特币期货基差和资金费率保持平稳，但未来代币解锁增加了对对冲的需求。最近比特币价格从53,000美元涨至66,000美元，资金费率仅在9月24日至25日间短暂上涨。10月的代币解锁加大了对对冲的需求，特别是针对SUI、APTOS和TIA。Ethena的质押USDe收益稳定，资金费率平稳。sUSDe通过ETH质押和短期永续合约头寸获得收益，收益率从接近50%的峰值下降至10%左右。随着收益下降，供应量也减少。
本期内容包括：Ethena将增加sUSDe持有者的收入比例，Hyperliquid延长积分计划，政治Meme的最新动态。ETF上市日期临近，资金利率上升，导致sUSDe年化收益率提高。Hyperliquid每周分配200万积分，利好PURR，建议做多PURR和参与积分计划。特朗普表示支持加密货币捐款，推动TRUMP币价格上涨。随着总统选举临近，政治Meme价格可能会受到催化剂的影响。特朗普钱包持有1170万美元，出售TRUMP币可能成为负面催化剂。
